ASFAE Asociación de Directivos Superiores de las Facultades de Administración, Negocios o Empresariales
Autores: C. Guzmán, M. Jara.
Resumen
Una de las principales contribuciones para el desarrollo de la teoría financiera moderna es la tesis de irrelevancia de la estructura de capital (Modigliani and Miller 1958). No obstante, al reconocer la existencia de imperfecciones de mercado que condicionan las decisiones de inversión y financiación, la estructura de capital se torna relevante. Esto, ha dado origen al denominado puzzle de la estructura de capital que, por muchas décadas, ha sido el centro de la discusión científica en el ámbito de la economía financiera moderna.
En la presente investigación pretendemos estudiar precisamente las decisiones de financiación de las empresas, prestando atención a un aspecto que ha tomado especial relevancia en el ámbito de las finanzas corporativas, la denominada estructura de propiedad de la deuda o, en otras palabras, la elección del tipo de naturaleza del recurso de endeudamiento. En tal sentido, nuestro estudio se centra en la dicotomía de la decisión que tienen las empresas de elegir entre endeudamiento público (deuda emitida a través del mercado de capitales) versus endeudamiento privado (deuda emitida a través de bancos u otros intermediarios financieros). Cabe señalar que cada tipo recurso, sea público o privado, tiene sus características diferenciadas, las cuales también se ven plasmadas en el desempeño de la empresa, condicionada a ciertas contingencias especificas (Chevallier-Farat 1992).
