1.04. El comportamiento de las afp y el desempeño de los fondos de pensiones en chile durante la crisis de wall street (2006-2011).

Autores: Rubilar, C., Venegas, C., Vallina, A., De La Fuente, H.

 

Palabras Clave: Cotizaciones, Asimetría Información, Manada, Cartera.

 

Este estudio analiza el desempeño de los fondos de pensiones en Chile y las características del mercado de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs), incorporando el efecto de la crisis financiera del 2008, también llamada crisis sub-prime.  El resultado muestra que la rentabilidad de los fondos con  mayores riesgos es menor que alternativas de mercado (benchmark), a diferencia de aquellos que principalmente se invierten en carteras con mayoría de fondos fijos.  El mercado presenta asimetría de información para los cotizantes, efecto manada y ganancias extraordinarias con un grado de concentración que lo caracterizaría como mercado tipo oligopólico.

Estas condiciones denotan que es un mercado relativamente frágil para enfrentar perturbaciones negativas y que no es eficiente en la entrega de resultados para sus afiliados, induciendo a enfrentar pensiones relativamente más bajas que las que potencialmente se esperarían de un mercado competitivo. Para obtener las conclusiones se aplica metodología de benchmark con índices pasivos y con instrumento alterno.  El efecto de manada se constata por análisis de correlación y cointegración.  La concentración se mide con los índices habituales, IHH y el de Dominancia y las ganancias normales, de acuerdos a parámetros internacionales ajustados por condiciones de economía emergentes, se comparan con las efectivamente obtenidas.  Se infieren problemas sistémicos que se originan de las mismas regulaciones para proteger a los afiliados, como la desviación máxima de la rentabilidad promedio del sistema.  Se destacan una serie de implicancias y conclusiones relativas a políticas públicas.