ASFAE Asociación de Directivos Superiores de las Facultades de Administración, Negocios o Empresariales
Autores: Muñoz Mendoza, J., Rocha Domínguez, MA., Soto Manquiel, L.
Palabras Clave: retornos anormales, deuda, variaciones de capital, cambios de riqueza, transferencia.
Este artículo explora los determinantes de las señales contenidas en las emisiones de deuda y patrimonio en dos dimensiones. La primera evalúa si la señal emitida a través de los cambios en la estructura de capital genera cambios relevantes en la riqueza de los propietarios. Segundo, se analizan los factores que determinan estos cambios de riqueza.
La evidencia basada en análisis de ventanas de tiempo y en estimaciones no paramétricas señalan que los cambios de estructura de capital originados en variaciones de patrimonio generan un incremento de riqueza del orden de 0.36 por ciento en el período previo al anuncio y de 2.23 por ciento en período previo a la emisión. Mientras que los cambios en estructura de capital basada en emisiones de deuda indican cambios de riqueza superiores del orden de 0.88 por ciento y de 3.16 por ciento en iguales períodos. Esta reacción del mercado se relaciona con el pecking order. Los períodos de anuncios y emisiones rebajan significativamente la riqueza obtenida en los períodos previos. Por su parte, las estimaciones basadas en regresiones demuestran que los cambios en la riqueza de los propietarios se relacionan con las oportunidades de crecimiento, costos de agencia, endeudamiento y la estructura de propiedad. Este último caso se detectan casos de transferencia de riqueza desde el quinto mayor accionista hacia el mayoritario.
